JALの高収益はゲタ履いたものなのか？

HBRの記事を読んでいて、ちょっと気になって調べたことがあるので、メモ。
（Google+に投稿してましたが、長くて読みにくいかとも思ったので、コピペですが）

JAL H.24.3 短信 http://www.jal.com/ja/investor/library/information/pdf/h24_4q.pdf
ANA H.24.3 短信https://www.ana.co.jp/ir/kessan_info/kessan_tan/pdf/tan_120427.pdf

＞「やればできるじゃないの！」という話だ。それにしても、「だったら、なぜもっと前からできなかったのか……」という素直な疑問が出てくる。華々しいV字回復は、破綻以前の日本航空の経営がいかにユルユルだったかを改めて浮き彫りにしている。
こういうのって、実態を知っている人が軽々しくいうことじゃないと思うんです。ましてやHBRで。
経営破綻したから、あれだけの人員削減を実施することができた。（というか破綻してても合理性の評価で揉めた）
あれだけ大量の人員削減は、「業績が悪いから」というだけではできないでしょうね。

本文の流れとは逆になりますが、
＞破たんを経験している日本航空の場合、繰越欠損金の優遇策の恩恵で、2018年度までにおよそ4000億円の法人税が免除される。
とありますが、税引き前当期純利益で見ると（以降、いずれも単位は百万円）
JAL：168,583
ANA：55,940


＞所得税の手前で、債権放棄によって金利負担も軽減されている（だから経常利益と営業利益の差が小さくなっている）。
期末の数字だけではなんとも言えませんが参考値として（JALは期中にかなり返済している）
     短期借入金 ｜｜ 長期借入金 ｜｜ 合計
JAL 79,088 ｜｜ 20,811 ｜｜ 99,899
ANA 57,705 ｜｜ 715,409 ｜｜ 773,114

に対して、支払利息
JAL：10,962
ANA：19,721

確かにこれだけ見ると金利は低い「かも」しれませんね。

＞航空会社の減価償却費として大きいのは、言うまでもなく高額な航空機への投資だ。航空機の簿価を比較すると、～
これを比較できる情報が十分に取れませんでした。。残念。

＞無視できないのは、破綻に伴う資産評価損計上によって、減価償却費が大幅に抑制されたということだ。これが日本航空の増益に大きく貢献している（新聞報道によると約500億円のコスト削減効果があるという）。
キャッシュ・フロー計算書から見ると
JAL：81,222
ANA：119,268

う～ん、元々の減価償却費を見てないのでなんとも言えませんが、500億円くらい圧縮されたかもしれませんが、保有していた機体の売却や、オペレーティング・リースに切り替えオフバランスしてしまえば、現時点の航空機で369,502もの資産額なので、償却期間って20年ですかね？として、例えば3割の機体を売却、オフバランスしてしまえば、ひねり出せませんかね。
まあ、他の方法も組み合わせれば、500億円はデカいとしても相当額の減価償却費の圧縮は可能だったんじゃないかと想像しています。
（繰り返しいいますが、あくまで破綻した企業であればできるという意味です）

ということから、確かにゲタを履かされているという部分に対して想定される部分もあるとは思いますし、短期的に出ている高収益とも見えるのは事実ですが、通常の企業再生として行った成果も十分見て取れるのではないかと思っています。

余談ですが、見ていてびっくりしたのが現預金の多さなんですよ。
JAL：272,475
ANA：41,867
なんと5倍以上持っている！！

営業未払金は
JAL：125,185
ANA：180,804
なので、そんなに差は無いですし、他に見ても瞬間風速的に持っているだけには見えないんです。
なんに使うんでしょうね。もっとお金返せますね。